群益证券近一年赚60%, 中欧基金冯炉丹: AI是下一个工业革命级别的机会

从年初DeepSeek在全球出圈，AI与科技的高成长性，就吸引了大量的投资资金。不过，高成长伴随高波动，同样投AI，同样投科技群益证券，基金业绩却天差地别，这就对基金经理的市场判断力提出了高要求。

银河证券数据显示，截至2025年5月末，在53只TMT与信息技术行业偏股型基金（A类）中，同类排名第一（1/53）的为中欧数字经济A，近一年总回报率高达60.73%，同期业绩比较基准为27.38%，成为行业黑马。（基金业绩经托管行复核）

一年赚了60%

中欧数字经济成立于2023年9月12日群益证券，基金经理为中欧科技战队冯炉丹。除了中欧数字经济，冯炉丹还是中欧新蓝筹的共管基金经理。

冯炉丹毕业于复旦大学金融学硕士，2016年7月加入中欧基金，历任研究助理、投资经理、投顾代表、研究员，自2021年10月14日正式开始管理基金，可以说是中欧基金自主培养的基金经理。

尽管作为基金经理还只有3年多时间，但冯炉丹的起点很高。她接手管理的首只基金中欧新蓝筹是与周蔚文共管的，周蔚文是中欧基金的权益投决会主席，也是中欧基金的常青树基金经理，证券从业已超过26年，投资超过18年，截至今年5月末，周蔚文管理时间最久的中欧新蓝筹A，自2011年5月13日接管以来的总回报为284.35%，同期业绩比较基准仅为50.92%。

在中欧基金投研体系的培养下，冯炉丹成长迅速，2023年9月发行了首只独立管理的基金——中欧数字经济。

截至5月31日，中欧数字经济A自成立以来总回报为46.31%，跑赢业绩基准11.58%。

作为一只发起式基金，2023年9月12日，中欧数字经济首募成立时规模仅1407.87万元，然而随着基金净值的稳步向上，投资者逐渐认可冯炉丹的投资理念与能力，截至今年一季度末，中欧数字经济规模已达1.17亿元，较成立时增长730%。（数据来源基金公告及定期报告）

AI是下一个工业革命级别的机会

从中欧数字经济的名字就可以看出，这是一只聚焦于数字经济产业的行业主题基金。冯炉丹在该基金首次披露的季报（2023年四季报）中旗帜鲜明地表示，将聚焦于泛人工智能行业（AI），最看重该行业的高成长性。

但众所周知，高成长就伴随着高波动，这就对基金经理的市场判断力、以及短期与长期投资的平衡能力提出了高要求。

置身于AI的滚滚浪潮中，冯炉丹持续密切跟踪AI产业链上下游的变化，致力于形成前瞻性的产业趋势判断，做出精准的节奏判断，冷静调仓。

在冯炉丹看来，AI是下一个工业级别的机会。她说，工业革命是对人类体力劳动的赋能，而AI是历史上第一次实现对于人类脑力劳动的复制和增强。在过去50年，PC、互联网、手机、云计算代表的四次技术革命，带来了劳动生产率的显著提升。不过劳动生产率在近20年基本停滞了，这一波AI的发展有机会让劳动生产率在未来三年继续提高。

冯炉丹认为，人工智能投资可分为四个阶段，阶段一是围绕AI训练为主的AI基础设施的投资，阶段二和三是AI新硬件与新应用及其商业化落地，阶段四是AI融合在普遍生活生产的各个环节以提升效率。当前我们或处于阶段一的中后期，人工智能投资才刚刚起步。

尽管对AI行业整体看好，但站在当下，冯炉丹对AI的细分赛道做了不同的观察和判断。在今年一季报中，她这样写：

1）AI Agent（人工智能代理）的商业化突破：未来一年AI代理有望从概念走向实际应用落地。与传统Chatbot（聊天机器人）不同，这类程序能够独立运行、进行多步推理并完成复杂任务，商业模式更为清晰，变现路径更为直接；

2）大模型智能化持续迭代被低估：基座模型在今年下半年的大版本更新值得期待。市场普遍低估了大模型智能化的持续演进能力，尤其是强化学习领域仍存在巨大潜力和提升空间，可能催生新的训练范式突破；

3）智能机器人的发展节奏需再评估：智能机器人的长期市场空间毋庸置疑，但其量产及短期增长能力被阶段性高估。当前数据积累仍是主要瓶颈，参照智能驾驶技术的发展历程，人形机器人在真实场景中的落地难度更大，商业化进程可能较市场预期更为漫长。

“中欧制造”打造的科技战队

冯炉丹是中欧科技战队的一员。事实上，中欧数字经济跑出卓越业绩，除了她对AI科技的深刻洞见的，还有整个中欧科技战队的支持和赋能。

与传统主动权益基金由基金经理全权负责不同，中欧基金近年提出“中欧制造”的概念，探索资管行业的“工业化”。

中欧基金认为，传统的主动权益基金经理就像是手工艺人，选行业、看公司、做调研，匠心打造自己管理的基金产品。然而，在行业规模日趋庞大的当下，基金经理传统作业模式面临“多、少、烈、大”四大难题，即上市公司数量多、单个基金经理投研精力有限、同业竞争激烈、产品品类多且个别体量大。这就需要学习传统制造业的“工业化生产”模式，通过专业化分工、标准化流程、数智化平台，达成团队的集体协作，从投资目标和风险预算的设定、资产配置、组合建构、风控归因等角度设计一整套投资实践的流程。

中欧科技战队就是在“中欧制造”的整体理念下，建立起了对科技及AI行业全覆盖的投研平台。据悉，为了深入扎根技术与行业产业链，中欧科技战队目前配备了13位基金经理以及12位行业研究员，旗下超20只产品分布于计算机、传媒、通信、电子、互联网、半导体等各细分领域，实现了“深度、广度和时效性”的全面布局。

基金有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力群益证券，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。中欧数字经济混合发起A、中欧新蓝筹混合A为混合型基金，其预期收益及预期风险水平高于债券型基金和货币市场基金，但低于股票型基金。中欧数字经济混合发起A可投资于港股通标的股票。除了需要承担与内地证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

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